上半年消费金融ABS发行量缩水70％下半年或回暖

失夜

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数据显示，截至 7 月底，今年消费金融 ABS 类产品数量仅 40 只，不及去年同期的三分之一。
不过，下半年以来市场释放诸多宽松信号，消费金融资产证券化（ABS）融资成本降幅明显。近两个月来，以蚂蚁金服、京东金融为代表的非持牌机构在消费金融 ABS 市场上的发行动作更加密集，下半年消费金融 ABS 市场或将回暖……
上半年消费金融 ABS 发行量大缩水，市场曾一度处于低潮期
日前，有机构公布了今年前 7 个月的消费金融 ABS ( 资产支撑证券 ) 发行情况，对比 2017 年的发行盛况，今年以来消费金融 ABS 发行量徒然下降。截至 7 月 31 日，消费金融领域 2018 年共发行 40 支 ABS 类产品，发行规模 963.10 亿元，而数量不足去年同期的 1/3，其主要原因是 2017 年底网络小贷 ABS 融资被纳入表内，合并计算杠杆率，严格限制了消费金融 ABS 的扩张。这一监管规定执行后，一度有消费金融 ABS 项目停滞甚至中止。
其实，过去一段时间，互联网消费金融 ABS 市场一直处于低潮期。尤其是从 2017 年下半年开始，受到监管新政的影响，ABS 发行一度陷入低谷。
11 月 21 日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》；12 月 1 日，《关于规范整顿 " 现金贷 " 业务的通知》出台，网络小贷遭遇全面整顿。


同时，在去杠杆的主旋律下，上半年银行等金融机构也在严格执行资管新规，金融市场整体利率上行。据悉，与 2017 年相比，2018 年一季度 ABS 的融资成本整体有所上升，尤其是企业 ABS，从 2017 年的 5.07% 升至 6.02%。消费金融领域的 ABS 也不例外，截至目前，2018 年消费金融 ABS 的平均融资成本为 5.59%。
而这主要是由于整个资金市场利率上行，非银机构获取资金的渠道越来越紧张，因此不惜提高发行利率；以及随着消费金融规模扩张，多头借贷、质量恶化风险可能从中小平台传导至大平台，资产状况令人担忧，投资机构的积极性有所降低。
非持牌消费金融服务机构撑起消费金融 ABS 市场？
值得一提的是，这 40 支消费金融 ABS 类产品中，来自传统银行机构和持牌消费金融公司的 ABS 产品只有 6 单，分别为广发银行、交通银行、招商银行、宁波银行、捷信和中银消费，其他的均来自非持牌机构。
而在非持牌机构中，来自阿里系的消费金融 ABS 发行依然占主体。其中蚂蚁花呗共发行了 21 支 ABS，规模合计 478 亿元；蚂蚁借呗共发行 8 支，规模合计 115 亿元。二者合计发行数量占市场总发行量的 72.5%，合计发行规模占市场总发行规模的 61.57%。可以说，阿里系几乎独家 " 决定 " 着消金 ABS 的走向。
整体而言，非持牌消费金融服务机构撑起了绝大部分的消费金融 ABS 市场。至于原因，就目前来看，非持牌机构主要通过 P2P、银行借款、信托等方式获得资金，与这些渠道相比，ABS 的资金成本较低，自然也就成为非持牌机构融资的重要渠道。而银行和消费金融公司的资金来源渠道更多，对 ABS 的参与热情度也不如非持牌机构。
消费金融 ABS 市场下半年或将回暖，然井喷现象难再现
值得一提的是，随着非持牌消费金融服务机构的入局，消费金融 ABS 市场下半年或将回暖。
8 月 10 日，京东作为发起人，以京东白条应收账款为基础资产，在银行间市场公开发行了 " 北京京东世纪贸易有限公司 2018 年度第一期资产支持票据（债券通）"，分四档合计募资 10 亿元。作为项目承销商的渣打中国相关负责人告诉证券时报记者，交易的最终发行利率，优先 A 级票据 4.8%，优先 B 级票据 4.9%，中间级票据 7.15%。


除此之外，7 月 19 日，京东金融作为发起人，在深交所发行了一支规模为 10 亿元的 ABS 产品 " 中信证券 - 京东金融荟赢 2 号信托受益权资产支持专项计划 "。一个月内发行两笔资产证券化产品，可以说，京东的消费金融资产证券化表现出了格外活跃的趋势。
不仅是京东，在 7 月 19 日到 7 月 27 日的短短 9 天之内，以蚂蚁借呗为基础资产，蚂蚁旗下 " 重庆市商诚小额贷款有限公司 " 为发起人的 ABS 产品共发行了三笔，累计发行总额达 55 亿。蚂蚁金服的 ABS 产品发行也迎来了爆发期。


与此同时，这些 ABS 产品的发行利率出现明显下降，优先级利率已经降至 5.55% 以下，而上半年普遍在 6% 之上。
事实上，7 月以来，市场释放诸多宽松信号。" 市场利率进一步下行，意味着企业的融资成本更低。" 北京一家券商从事 ABS 项目业务人员分析，这对发起人来说肯定更有吸引力。
不难看出，消费金融 ABS 在今年 7 月迎来了一个转折点，无论是公司对于 ABS 的发行诉求还是监管的审批方面，都有了回暖的趋势。但值得注意的是，类似 2017 年的消费金融 ABS 井喷现象，或难再现。
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撰稿∣冷山
编辑∣凌晨
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