最前线|华领医药IPO进程加快，亏损的生物科技公司为何偏爱赴港上市？

hezhuomin

无营收的生物科技公司要想上市，最好去香港。
今年 6 月，糖尿病药物开发公司华领医药向港交所递交上市申请，成为继歌礼制药（专注抗 HCV、HIV 及 HBV 的 Ascletis Pharma Inc.）后第二家赴港 IPO 的生物科技公司。根据格隆汇消息，目前，华领医药已经通过了港交所上市聆讯，拟集资约 2 亿美元（约 15.6 亿港元）。
2009 年，华领医药注册成立，次年，曾任罗氏研发中国有限公司首席科学官的陈力加入，专注研发一种用于治疗 2 型糖尿病的全球首创新药口服药物 Dorzagliatin，这也是华领医药的核心优势。现在，Dorzagliatin 正处于 III 期临床试验阶段。
没有任何的商业化产品，也没有任何产品销售收益，根据港交所披露的招股书，截至 2018 年 3 月 31 日，华领医药产生累计亏损达 12.60 亿元，因为创新药物还未获上市批准，公司预期于可预见未来还将产生巨额亏损。
一直以来，高投入、高风险、高产出、高技术密集是生物医药行业的突出特点，政府资金、股权融资是支撑其发展的必要条件。从 2014 年至今，华领医药完成 5 轮共计 2.1 亿美元融资，马云、蔡崇信等大佬纷纷现身幕后。


华领医药融资进程（数据来自招股说明书、天眼查）
资本看中的是华领医药的未来。在抗糖尿病市场，胰岛素一直占有最大的市场份额，就美国而言，1995 年胰岛素占比 68%，但随着创新药物近年频繁入局，这一数据在 2017 年下降为 54%，预示着创新抗糖尿病药物市场前景广阔。
一面是持续亏损，一面是未来可期，华领医药并非个例。已于今年 8 月 1 日成功港股上市的歌礼制药 2017 年亏损约 1921 万美元，递交招股书的盟科医药去年亏损 6550 万美元、信达生物亏损 1.05 亿美元。
越不过主板财务资格测试，这批企业近来纷纷转向港交所。
为吸引 " 新经济 " 公司，今年上半年开始，内地和香港资本市场都推出了 IPO" 新规 "；2018 年 4 月 30 日以后，港交所 " 新规 " 生效，允许生物制药公司无需盈利登陆港股上市，着力布局生物科技主要金融资本市场。
香港联交所建议在《主板上市规则》新增生物科技章节，对生物科技企业上市条件作出要求，包括企业预期市值不得少于 15 亿港元、营运资金需足以应付企业由上市文件刊发日期起计至少十二个月所需开支的至少 125%、招股书需披露核心产品详情等诸多细则。
同时，据中国证券网此前报道，香港交易所配合此次 " 新规 "，着急生物科技领域资深专家组成生物科技咨询小组，协助审阅根据新规则提交的生物科技公司上市申请。
条件放宽之后，短期盈利无望甚至亏损持续的生物科技公司终于有了上市福音，原打算于纽交所上市的信达生物，因港交所 " 新规 " 在今年 7 月递交港股 IPO 申请，而去年年实现净利润 9000 万元的方达医药也已将上市申请文件于 6 月底递交至香港联交所。
" 新规 " 之下，是否拱手奉上 IPO 申请，并不是所有生物科技公司都要面临的选择题，有人纵身入市，有人摩拳擦掌，也有人埋头研发，但可以确定的是，这些创业者们身后都多了一条资本通路。