旅游景区门票降价对丽江旅游影响几何

森珲美业

$ 丽江旅游 ( SZ002033 ) $
   今日国家发改委要求国内景区门票价格下浮，此举引发 A 股旅游板块股价下跌。但是从我的观察上看此举对上市公司的业绩影响并非那么大。


     国家发改委政务微信 9 月 29 日消息，截至 9 月 28 日，各地已出台实施或发文向社会公布了 981 个景区免费开放或降价措施（免费开放 74 个，降价 907 个），其中 5A 级景区 159 个，4A 级景区 534 个，二者合计 693 个，占 70.6%。降价的 907 个景区中，降幅超过 20% 的 491 个，占 54.3%，降幅超过 30% 的 214 个，占 23.6%。云南、山东、广西、陕西等省降价景区数量较多，其中云南降价景区数量过百，总体降幅 30% 以上。安徽、重庆等 8 省（区、市）政府定价 5A 级景区全部实现降价。社会关注度高的云南石林、大理三塔、玉龙雪山，广西桂林漓江、福建武夷山、湖南张家界、陕西兵马俑、江西三清山、新疆喀纳斯等景区均实行了降价。降价的不只是门票，还包括了进入景点以后的其他收费项目。其中丽江市人民政府召开新闻发布会宣布：玉龙雪山索道票价自10月1日起从180元调整为120元，云杉坪索道票价从55元调整为40元，牦牛坪索道票价从60元调整为45元。
    对于此次降价影响，公司预计 2018 年索道收入减少约 1200 万—— 2200 万元，2019 年索道收入减少约 8000 万—— 1.2 亿元。由于市场对后续业绩下滑的担忧，丽江旅游股票下跌，幅度在 7% 左右。


    本次股票下跌也在情理之中，我在之前发表的《丽江旅游的经营分析和估值分析》一文中也提到了，丽江在 2017 年的收入结构中，三条索道创造了收入的大头，而酒店业务，旅行社业务，景区服务业务和演出业务之和占比没到 50%，而且这四块业务的利润全部算下来基本就是微利。索道业务是公司的主要利润点。降价会影响其业务收入。但至于说对丽江旅游的报表利润会影响多少就不一定了，因为从丽江旅游的历年的利润增长情况看，公司的业务收入增长和利润增长与旅游大环境的对应关系和大家想象的不一样。我们先看一下我国近十年的旅游市场总收入和国内旅游总人数的变化




   从统计数据上看，旅游业收入和国内旅游总人数不断上升。年增长率没有低于 10%，从这个数据大家自然而然能想到，丽江旅游近十年的业务收入增长和利润增长也应该是不断走高，应该是这个样子


或者至少是这个样子


实际上丽江旅游近十年的业务收入增长和利润增长是这样子的


   公司的业务收入和旅游市场的大环境并不同步，同时每年的收入和利润的增长变化比例也并不一致。在年报的经营分析中没有找出公司业绩变化的原因，只是说某某业务收入减少多少，某某业务收入增加多少。我认为公司在制作报表的时候，进行了合理的会计调节，才出现了这种情况，使得丽江旅游的经营业绩和市场环境并不同步。
    再看看 A 股其他上市公司的情况，和丽江旅游也都差不多，发改委出台门票降价指导思想之后，黄山旅游股价下跌将近 5%


桂林旅游股价基本持平


西安旅游股价冲高回落


再看这三家公司的近十年的业务收入增长率和净利润增长率。






    上面三家公司报表给出的业绩变化丽江旅游情况差不多，也是和旅游市场大环境不同步。对于上市公司给出经营业绩变化的原因，我在这里总结出一个表格，统计如下：（红色字体表示当年收入和利润增加的原因，绿色字体表示当年收入和利润下降的原因）


总结：从过去十年的统计数据上看，旅游公司的报表收入和报表利润与实际的大的环境和市场变化并不一致。其中想必是加入了上市公司在合理的会计政策的允许下的某种利润调节行为。所以实际的经营成果还是等到年报出来以后为准。
声明：本人持有丽江旅游。以上内容不构成投资建议。
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