断言“水土不服”为时尚早外资私募加速布局中国市场

jxsd_lkj

近日，韩国未来资产集团旗下的未来益财投资管理 ( 上海 ) 有限公司，在中国证券投资基金业协会 ( 以下简称 " 中基协 " ) 完成私募证券投资基金管理人登记，成为第 16 家进入中国市场的外资私募。值得关注的是，10 月以来外资私募备案新基金数量已达 7 只，布局节奏明显加快。
外资私募布局 " 加速度 "
2007 年 1 月 3 日，外资机构富达利泰投资管理 ( 上海 ) 有限公司在中基协完成私募管理人登记，成为国内首家外资私募，拉开了外资私募进入中国市场的序幕。截至目前，已有富达利泰、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本标准、贝莱德、施罗德、安中、桥水、元胜、毕盛、瀚亚、未来益财 16 家外资私募登记备案。除毕盛、瀚亚外，其余 14 家外资私募共备案了 25 只私募产品。其中，惠理投资备案产品最多，为 4 只；瑞银资管、元胜投资、富达利泰投资均备案 3 只；贝莱德投资、英仕曼投资备案 2 只。
值得关注的是，今年三季度以来，外资私募布局国内市场的步伐明显加快。据统计，今年前 4 个月，每月仅有 1 只外资私募基金完成备案，5 至 9 月分别为 3 只、2 只、1 只、2 只、1 只，而 10 月和 11 月分别有 3 只和 4 只，今年以来已发行了 20 只新产品。
" 外资加快布局国内市场，加大投资力度是必然的。" 上海东恺投资总经理吴明义对记者表示，" 当前 A 股的外资比例不仅低于美股，亦低于日本、韩国、新加坡等国股市。可以说，外资对 A 股处于‘低配’状态。当前 A 股估值水平不高、表现不佳，但 A 股市场体量很大，优质投资标的犹存，处于比较适合配置的区域。"" 当前，我国金融市场进一步扩大开放，对于外资机构而言，不论是产品登记备案，还是入市投资 A 股，环境都相对宽松。" 沪上某私募基金投资分析师对记者表示，" 外资金融机构投资 A 股市场的便利性越来越高，是外资布局 A 股步伐加快的重要原因之一。同时，A 股近期政策利好不断，反弹迹象已现，当前处于比较适合布局的时机和位置，配置价值越来越高。"
断言 " 水土不服 " 为时尚早
尽管纷纷抢滩登陆，但目前已在国内试水的外资私募整体发展并不顺利。相关统计显示，截至 10 月，今年 7 月底发行的 " 贝莱德中国 A 股机遇私募基金 1 期 " 净值回撤达 9.8%，走势逊于同期上证指数 ( -9.42% ) 与沪深 300指数 ( -9.71% ) 。不仅是该产品，其余投资 A 股的外资私募产品同期均出现不同程度回撤。
另类策略方面，全球最大的对冲基金桥水 10 月 17 日发行的 " 桥水全天候中国私募投资基金一号 " 目前虽未披露净值，但在 A 股市场下跌幅度较大、对冲工具缺乏、外汇交易存在一定限制的背景下，市场对桥水在各大类资产关联性出现变化、投资模型需要较大幅度修改的状况中，如何保持低波动率、取得稳定的回报业绩心存疑虑。
不过，上海明汯投资管理公司总经理、投研总监裘慧明对记者表示，外资私募在国内的发展时间并不长，目前便作出 " 水土不服 " 的判断为时尚早。" 以此前以合资形式进入国内市场的元盛资本为例，旗下产品一开始也经历了一定的净值波动，但经过四五年后，也证明了自己的能力，得到了国内投资者的认可。目前，外资私募进入国内时间整体不长，需要时间来证明自身在国内市场的能力。" 裘慧明进一步指出。
" 外资私募今年以来集中布局国内市场，这主要是因为去年及今年初 A 股行情较好，市场对今年预期很高。" 沪上某大型公募基金组合投资总监对记者表示，" 但现实情况却是 A 股下跌幅度很深、速度很快，表现不及预期，这是股票基金产品出现回撤的主要原因。但市场有涨有跌，当前大部分外资私募产品尚未经历一个完整的经济周期；同时，今年产品净值回撤很大程度上源于 A 股行情不佳，现在还不能断定外资私募‘水土不服’。"
对于外资私募的发展前景，裘慧明表示，在法律法规、交易规则、市场特点等方面，国内市场既有和境外市场相同的部分，也有自身的特色。因此，外资私募可能需要在策略上进行一定的调整，以更好地适应国内市场。
（文章来源：上海金融报）